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ag8亚洲游戏国际平台资本动作不断!除高溢价收

发布时间:2021-09-06 10:25

  7月16日,创业板上市公司乐普医疗公告拟以2.37亿通过股权受让和增资方式投资博思美68.4318%的股权,实现控股。7月20日晚,深交所即向乐普医疗下发关注函,要求公司补充说明收购亏损公司并以净资产账面价值增值950.10%交易作价的必要性和合理性。

  高溢价收购亏损公司本就吸睛,但如果与乐普医疗近年来的资本运作相比,或显得不足为奇。

  公告显示,乐普医疗本次欲收购的博思美是一家提供牙齿畸形矫正解决方案与定制生产隐形矫治器的高科技公司,乐普通过控股博思美进入口腔正畸领域,并称该举措是公司积极拓展医疗消费领域的战略性投资。不过,从财务数据来看,博思美营收规模仍较小,净利润更是亏损的。

  数据显示,博思美2020年、2021年1-3月其营收分别达到841.15万元、242.99万元,净利润则是-961.75万元、-229.59万元。截至2021年3月31日,博思美期末净资产为2259.74万元。而本次2.37亿交易对价较净资产账面价值增值950.10%。7月20日,深交所向乐普医疗下发关注函,并要求说明此次交易形成的商誉的金额以及新增商誉是否会对乐普医疗资产质量和盈利能力造成现实或潜在不利影响。

  据7月26日乐普医疗回复深交所问询显示,博思美成立于2016年,当前从市占率来看仍是“查无此人”状态,公司回复时提到博思美今年仍存在继续亏损的风险,本次收购乐普也未要求交易对手方作出业绩承诺。并计划在对其进行收购后,充分利用上市公司在管理、客户、资金等方面的优势,对博思美全面进行资源整合,争取尽快扭亏为盈。

  数据显示,这是乐普医疗本年的第二次收函,5月31日,乐普医疗收到了深交所下发的年报问询函,要求其对年报相关事项做出说明。年报显示2020年,乐普医疗实现营业收入80.39亿元,同比上升3.12%,净利润18.020亿元,同比上升4.44%。其中,第四季度实现净亏损1.71亿元,这是乐普医疗的业绩首次个位数增长,而这源于占公司三分之一营收的药物业务板块中的硫酸氢氯吡格雷片和阿托伐他汀钙片进入药品集采目录,产品销售单价下降销售额减少,导致乐普医疗的整体业绩承压。

  值得注意的是,集采的负面冲击并未结束。6月4日国家医保局牵头八部委下发文件,表示重点将部分临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分、同质化水平较高的高值医用耗材纳入采购范围,因此,向来资本运作不断的乐普医疗会寻求进军口腔正畸领域的举动或也在意料之中。

  提到乐普医疗,必然会被提及其在心血管行业的龙头地位。但另一方面,乐普医疗资本运作不断。公开资料显示,从2009年登陆资本市场至今,乐普医疗并购动作超过30次,交易总价逾60亿元,其中包括2011年收购控股荷兰COMEDB.V.公司。而从2020年开始,“乐普系”就频频向资本市场发起冲击。

  其参股3.66%的君实生物与参股10.8%的圣诺生物分别于2020年7月及2021年6月在科创板上市。其中君实生物的上市为公司2020年带来4518.58万元的公允价值变动收入。2020年12月,公司控股93.22%的子公司乐普诊断科创板申报获受理,不过在6月25日,乐普诊断即宣告撤回IPO申请,同日,乐普医疗发布《关于终止北京乐普诊断科技股份有限公司分拆至科创板上市申请的公告》,并称终止本次分拆事项原因为同业竞争问题:

  “公司体外诊断板块由乐普诊断(自产诊断试剂)、烟台艾德康(大型检测设备)、爱普益生物等多个法人主体构成。……为妥善解决在审核问询中关于乐普诊断与其他体外诊断相关企业可能存在的同业竞争问题,进一步理顺和融合板块之间的业务关联,经公司审慎研究决定,终止本次乐普诊断分拆至科创板上市事项,并撤回相关申请文件。”

  不过,乐普医疗并没有放弃乐普诊断的上市计划,公告称“待条件成熟时,公司再启动分拆上市的工作”,更值得注意的是,当日与乐普诊断终止上市公告一同发出来的,还有一则关于乐普医疗控股子公司心泰医疗分拆至港交所主板上市获受理的公告。而经梳理发现,不仅仅是心泰医疗,当前乐普医疗参股20%的子公司乐普生物也于4月28日向港交所递交招股书,也就是说,尽管乐普诊断科创板IPO终止,但乐谱仍有两个在途的IPO项目。而据公开报导,曾在新三板挂牌的乐普基因或也有分拆上市的可能。

  频频并购行为使得公司商誉高企。2020年乐普医疗商誉达到27.72亿元,占总资产比重15.26%。与此同时,公司负债也持续居于高位,2020年末,乐普医疗货币资金期末余额24.34亿元,有息负债达到53.28亿元,为此,2020年乐普医疗利息支出达到2.69亿元,而本次收购博思美的交易预计将产生不超过1.3439亿元的商誉,这样一来,乐普医疗商誉或达到29.06亿元。

  牛牛研究中心认为,企业无论是并购或是分拆子公司上市,有利于充分利用社会资本发展优势业务,不断强化公司在各细分领域的优势地位,但另一方面,类似乐普医疗般频繁而密集地进行并购与推动子公司上市行为,其本身又是否属于过度逐利?当前,乐普医疗有息负债与商誉情况都不容乐观下,又再次高溢价收购亏损公司,如同上述关注函所提到的,该公司未来盈利能力是否存在不确定性、此次交易形成的商誉的金额以及新增商誉是否会对乐普医疗资产质量和盈利能力造成现实或潜在不利影响?

  以吉药控股为例:2019年7月,吉药控股公告拟与修正药业进行资产重组,因修正药业体量巨大,而被业界称之为“蛇吞象”,该重组公告发出后,深交所即对其发出了6大问询,其中之一便是对企业“频繁筹划资本运作是否有利于公司发展”质疑。

  而在此次谋划收购修正药业之前,吉药控股一直在医药领域频繁筹划资本运作,该公司在2018年内先后收购了金宝药业、辽宁美罗、远大康华、ag8亚洲游戏国际平台亚利大胶丸和普华制药,耗资近10亿元,新增商誉金额8.54亿元,2019年吉药控股曾筹划控制权转让给吉林省国资委控股公司,但最终未能成行,除了收购,吉药控股频频对外投资。频繁的并购带来商誉使得公司业绩承压,2019年年报中,公司更是由于子公司资产组的可收回金额低于其账面价值,大额计提商誉减值准备5.5亿,而股价也因此出现长达1年的调整。

  因此,如果过度追求通过资本运作获利,而忽视公司的长远发展并不可取。并且这些行为或引发业内对企业的重新评估,甚至进一步影响企业商誉,对公司形成不利影响。

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